La regla del 4 % se enuncia con una cantidad fija: retiras el mismo importe cada año, ajustado a la inflación, pase lo que pase en los mercados. Es sencilla, pero poca gente se comporta así. Si tu cartera cae un 30 % al poco de jubilarte, es razonable gastar algo menos durante un tiempo. La retirada flexible convierte esa intuición en reglas explícitas, y el resultado es un plan más resistente.
El problema de la retirada rígida
Una retirada fija protege la estabilidad de tu gasto, pero a costa del capital. En un mal comienzo, las retiradas se hacen con una cartera que ya ha caído y se «vende barato» para cubrir gastos. Es el riesgo de secuencia que se explica en la guía sobre el riesgo de secuencia de retornos. Para que una retirada rígida aguante los peores comienzos históricos, la tasa inicial tiene que ser baja, y eso exige más capital.
Tres maneras de ser flexible
- Un porcentaje del saldo cada año. Retiras, por ejemplo, el 4 % del capital que tengas a principios de año. Nunca agotas la cartera, pero tus ingresos suben y bajan con ella.
- Un suelo y un techo. Retiras un porcentaje del saldo, pero con un mínimo y un máximo en euros. Es un punto intermedio entre estabilidad y seguridad.
- Reglas de ajuste o guardarraíles. Partes de una retirada inicial y la ajustas solo si la tasa efectiva se sale de una banda. Es el enfoque que formalizaron Jonathan Guyton y William Klinger en un artículo de 2006.
Cómo funcionan los guardarraíles
La idea es vigilar la tasa de retirada efectiva, es decir, lo que retiras dividido entre lo que tienes ahora. Si la cartera cae mucho, esa tasa sube de forma peligrosa; si sube mucho, la tasa baja y te estás quedando corto. Un ejemplo con parámetros ilustrativos, inspirados en esa propuesta pero no idénticos:
- La tasa inicial es del 5 % y la retirada se actualiza con la inflación cada año.
- Si la tasa efectiva supera el 120 % de la inicial (aquí, el 6 %), se recorta la retirada un 10 %.
- Si baja del 80 % de la inicial (aquí, el 4 %), se sube un 10 %.
Con esas reglas, esto ocurre en tres situaciones. La inflación se supone del 2 %:
| Situación | Capital | Retirada prevista | Tasa sobre el capital | Regla aplicada | Retirada final |
|---|---|---|---|---|---|
| Punto de partida | 1.000.000 € | 50.000 € | 5 % | Se mantiene (con inflación) | 50.000 € |
| Tras una caída fuerte | 700.000 € | 51.000 € | 7,29 % | Recorte del 10 % | 45.900 € |
| Tras una subida fuerte | 1.500.000 € | 51.000 € | 3,4 % | Subida del 10 % | 56.100 € |
En el segundo caso, la caída del 30 % empuja la tasa por encima del 6 % y la regla recorta la retirada de 51.000 € a 45.900 €. En el tercero, una subida fuerte permite aumentarla a 56.100 €. Son parámetros de ejemplo; en la práctica se afinan y existen otras variantes.
Qué encontró la investigación
En su estudio, Guyton y Klinger concluyeron que, con reglas de decisión de este tipo, habrían sido sostenibles tasas iniciales de entre el 5,2 % y el 5,6 % en carteras con al menos un 65 % en renta variable, con sus hipótesis y datos históricos de Estados Unidos. Con un 50 %, el máximo bajaba al 4,6 %. Es un resultado interesante, pero hay que leerlo con cuidado: se basa en datos de un solo mercado, en un horizonte concreto y en que realmente aceptes los recortes cuando lleguen.
El precio de la flexibilidad
Una tasa inicial más alta significa un capital necesario menor, pero a cambio aceptas que tu gasto puede bajar en los malos años. Eso solo funciona si:
- Una parte de tu gasto es de verdad flexible. Si el 90 % de tus gastos son obligatorios, un recorte del 10 % en la retirada es muy difícil de absorber.
- Estás dispuesto a recortar cuando llegue el momento. Es más fácil escribirlo hoy que hacerlo en plena crisis.
- Tienes otra fuente de ingresos que puedas activar, como un trabajo parcial.
Cómo diseñar tu propia regla
- Separa tu gasto en esencial y flexible. La guía sobre cómo calcular tus gastos anuales ayuda a hacerlo.
- Calcula cuánto capital necesitas si solo cubres lo esencial con una retirada prudente.
- Decide qué recortarías primero si la cartera cae un 20 % o un 30 %.
- Anota las reglas por escrito mientras estás tranquilo.
- Pruébalas con el simulador de jubilación con distintos escenarios.
Lo que no hacen
Las reglas de ajuste no eliminan el riesgo: lo gestionan. Si los malos años son muy largos, aun con recortes puede hacer falta más. Y conviene recordar que una regla basada en datos históricos no garantiza resultados futuros. Úsalas como una herramienta de diseño, no como una promesa.
Contenido educativo. Los parámetros del ejemplo son ilustrativos y no constituyen una recomendación.
Fuentes y lecturas
Lo que afirma esta guía se apoya en las referencias siguientes y en las matemáticas de las calculadoras. Así tratamos las fuentes.
- Guyton, J. T. y Klinger, W. J. (2006). «Decision Rules and Maximum Initial Withdrawal Rates». Journal of Financial Planning, marzo de 2006. financialplanningassociation.org
- Bengen, W. P. (1994). «Determining Withdrawal Rates Using Historical Data». Journal of Financial Planning, octubre de 1994.
- Cooley, P. L., Hubbard, C. M. y Walz, D. T. (1998). «Retirement Savings: Choosing a Withdrawal Rate That Is Sustainable». AAII Journal, febrero de 1998.
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